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第三轮量化宽松政策难出台

2011年08月27日 00:35:00 浏览:650次 来源:人民网

        8月26日,美联储年会在怀俄明州小城杰克逊·霍尔举行。美国舆论认为,美联储主席伯南克在年会上的主旨讲演将是“本周最大的一件事”。


  去年8月,在同样的地点,同样的会议上,伯南克释放出如果美国经济恶化,美联储将推出6000亿美元债券购买计划(QE2)的信号,美国股市闻风由熊转牛。2010年11月,QE2正式出台。美国经济现状与一年前有相似之处。美国经济增长在第二季度几乎陷于停滞,二度衰退阴影重现,欧洲债务危机蔓延,全球经济面临不确定性。在本月初的政策会议上,美联储明显调低了美国经济增长预期,并为进一步实施宽松政策打开了大门。历史的相似性在过去几周里引发市场投机性猜测,认为伯南克可能会利用年会讲演,暗示出台新的刺激措施,特别是被称为QE3的债券购买计划,为困境中的美国经济提供支持。


  大多数经济学家认为,有诸多因素制约着伯南克进一步出台宽松政策。一是通胀的潜在威胁。美联储去年最担心的是美国经济是否陷入通缩的危险,今年则是已开始走高的通胀指数。目前,大宗商品价格虽然降低,但由于海外商品价格上涨,美国市场食品、服装等商品价格都在走高。如果推出QE3,无疑将进一步抬高资产价格,催生通胀。二是美国经济前景存在不确定性。近来就业、房市等数据虽然令人沮丧,但经济中不乏亮点。美商务部24日的报告显示,7月耐用商品订单上升4%,达到今年3月以来最大增幅,这一信息缓解了投资者对美国经济陷入二次衰退的担心。三是美联储内部反对QE3的声音不弱,质疑进一步大规模购买债券对美国经济的刺激效应。圣路易斯联邦储备银行行长布兰德在接受媒体采访时称,如果经济恶化,美联储可能会购买债券,但“现在时机不对”。


  所有这些都令美联储今年的年会背景和去年有很大不同,从而大大降低了伯南克提出QE3的可能性。舆论认为,伯南克可能会提出几种可供未来选择的方案,其中最大的可能性是提议延长它所拥有的到期证券。这一做法虽然不会像QE3那样对市场产生戏剧性效果,但有助于营造刺激增长的金融环境。


  然而,即便是这一温和做法也伴随着风险。首先,市场并不一定配合。美联储执行6000亿美元资产债券购买计划时,国债收益率不降反升。其次,美联储目前的资产负债表规模继续加大,将增加其未来实施退出战略的难度。同时,拉低收益曲线,对银行、保险公司和养老基金等都会产生不利后果。此外,这一温和措施也有刺激通胀的可能。


  目前,无论是美联储还是伯南克,都没有提振美国经济的灵丹妙药。但问题是,2008年金融危机以来美联储几番大动作早已让市场对它产生依赖感。其结果必然是,作为或不作为,伯南克讲话都将搅动市场。此间舆论对美联储的困境有一个形象的比喻,如果美国经济是一架“超低空缓慢飞行的飞机”,那么美联储就像个飞行员,所采取的任何措施,有向好的可能,也有让市场作出别样解读的危险,过度宽松的政策只能让市场觉得美联储对经济的判断更加悲观。(马小宁)

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